左手資本右手游戲 英雄互娛難逃高開低走之勢

在移動電競和資本強強聯手下，英雄互娛強勢崛起。成立之初即獲紅杉、真格、華興聯合投資，并在當日通過“類借殼”方式增資收購，宣布掛牌新三板，當時震驚了整個行業。甚至有媒體報道稱其創立3個月估值已達200億。一眾投資圈、文創圈大佬的相繼加入，包括紅杉資本創始合伙人沈南鵬、華興資本創始人與CEO包凡、真格基金創始人徐小平、真格基金創始人王強等，這些助力使英雄互娛一直保持著靚麗的業績和強大的資本運作能力。

2015年9月，英雄互娛在非公開發行預案中顯示，王思聰旗下的普思資本以2000萬元的資金入股，認購了24.39萬股英雄互娛的股份。王思聰亦成為了英雄互娛監事。此外，紅杉資本、真格基金、華興資本均參與聯合領投。這是英雄互娛成立以來第三次定向增發募集。應書嶺還特意發微博歡迎，表示要強強聯手干番大事業，王思聰以“這波不虧”做了回應!

同年11月9日，華誼注資19億的加入使其成為英雄互娛第二大股東。以19億人民幣占股20%計算，英雄互娛估值已達95億。這個數字雖然與此前傳言的200億相差勝遠，但對于成立不足半年的英雄互娛來說已相當不錯。隨后，王中磊、王中軍也加入董、監事會。

由于英雄互娛和利潤始終捉襟見肘、靠做概念支撐股價的華誼兄弟簽訂了對賭協議，此后英雄互娛就走上了瘋狂收購的道路。9.6億元收購手游《全民槍戰》開發商暢游云端，4.945億元收購中手游旗下奇樂無限，1.5億增資鷹雄資產……

就在大家都在感嘆喜愛電競的王思聰與英雄互娛是天生一對之時，2016年6月6日，“英雄互娛”成交量突然暴增。王思聰旗下的普思投資拋售英雄互娛的股票，拋售股票數量高達1130萬股，拋售金額高達7006萬元。短短半年，王思聰最終還是棄英雄互娛而去。

無奈送走“舊愛”，但英雄互娛對新歡的懷抱似乎張的還是不夠大。作為第二大股東的華誼在2016年12月6日，華誼兄弟發布公告稱，為了保護公司和廣大投資者利益，公司董事會經審慎研究決定終止收購北京英雄互娛科技股份有限公司的重大資產重組事項。有業內人士表示，停牌前英雄互娛估值已超150億，比一年前華誼首次收購時增長近60億，華誼可能已買不起。

在王思聰及華誼兄弟中斷了投資之后，它們目前依舊融資無門。除了新三板融資渠道較差之外，2015年的百億估值及豪華團隊也讓它們透支太多。接下來的英雄互娛如何玩轉資本再現輝煌對于應書嶺來說真的是個難題。

今年8月24日，英雄互娛披露2017年半年報與募集資金使用情況。2017年上半年，英雄互娛營收5.62億元，同比增加48.77%;凈利潤2.93億元，同比增長30.35%;扣非前后凈利潤相差不大，經營活動產生的現金流量凈額為3.27億元。從財報來看，英雄互娛成功實現營利，但是其花錢能力同樣不可小覷，四次定增募集而來的22億元已基本花光。募集資金使用情況顯示，截至2017年6月30日，前三次定增合計3億元募集資金已經用完，而第四次定增華誼兄弟投資的19億元，還剩5.09億元。如果算上今年7月提出的認購有限合伙企業份額的5億元，那么22億募集資金已基本用完。

電競市場競爭激烈 欲分羹卻難上加難

據預測，今年國內中大型電競賽事將超過100場，國內電競市場規模有望達到700億元，諸多公司加碼電競產業鏈。我國本土電競賽事質量正在不斷提升，有許多已經形成具有影響力的國際大賽，例如WCA、WESG等。還有一些有影響力的地區聯賽，如LPL、NEA等。

英雄互娛以移動電競見長。2015年，英雄互娛成立HPL電競賽事，該賽事是其與王思聰聯合發起成立的中國移動電競聯盟旗下的綜合移動電競聯賽。目前，HPL也已成為受矚目的電競賽事之一，然而競爭壓力顯而易見的巨大。

另外作為游戲領域的雙寡頭，騰訊與網易占據著行業近八成的份額，國內游戲市場演變為大廠割據、小廠夾縫求生的狀態，英雄互娛想要在其中分一杯羹可謂難上加難。

“網易出品，必屬精品”這是大眾對網易產品一個的高度評價。經過20年的積累，網易擁有強大自研能力，推出了一個又一個精品游戲，《夢幻西游》《陰陽師》《大話西游》等等一系列的產品長期霸占榜單，一直保持著穩定增長。

騰訊的《王者榮耀》已經成為中國移動游戲史上最成功的產品，沒有之一。它一個星期的流水就是其他小公司半年的收入，更不用說其他的。同樣騰訊也有自己的電競賽事，有業內人士認為“英雄互娛旗下手游偏重電競，其投資優秀工作室的模式也是模仿騰訊”。

即便是除去了騰訊、網易兩家，巨人、完美、三七、蝸牛、西山居等其他游戲廠商，憑借多年對于游戲研發、推廣和運營所積累的經驗，也漸漸找到了各自的節奏。例如完美推出的《誅仙手游》、巨人旗下的《球球大作戰》、三七手游的《永恒紀元》等，都在市場中引起了不小的波瀾。

在人口紅利消失，大廠的壟斷下，英雄互娛旗下擁有的《巔峰戰艦》《影之刃2》《無盡爭霸》《一起來飛車》等游戲，其年報中披露《全民槍戰》目前MAU2750萬，全年登陸18億人次，注冊用戶1.36億，月流水過億。不過，在如今iOS的暢銷榜單中并未找到它們的身影。無論是在游戲研發、口碑運營、品牌打造等方面，英雄互娛面對變幻莫測的市場還需強大自己。或許你不具備像大廠那樣的豐富資源及沉淀，更或許在綜合實力層面沒有任何優勢，但只要修煉好自身的核心競爭力，專注自己最擅長的市場，相信你終究會得到市場及用戶的青睞!

值得一提的是，今年1月時，英雄互娛擬將注冊地址由“北京市海淀區志新村小區海泰大廈621室”變更至“陜西省延安市延川縣文安驛鎮文化產業園區”。經查，延川縣屬于592個國家貧困縣之一，享受IPO“扶貧綠色通道”。此外，公告顯示，延安市人民政府將英雄互娛列為延安市重點扶持上市企業，遷址完成后，雙方將在多方面開展合作。此舉或許是在為快速在A股或其他市場上市。不過，就2017年半年報所披露的信息來看，英雄互娛的遷址并未完成。截圖顯示英雄互娛注冊地址仍為北京市原住所。